近日，陜西省水電開(kāi)發(fā)集團(tuán)股份有限公司（簡(jiǎn)稱(chēng)“陜西水電”）IPO申請(qǐng)獲得上交所受理，計(jì)劃前往主板上市。
陜西水電，成立于1999年，涉足覆蓋“風(fēng)光水儲(chǔ)”等多個(gè)清潔能源領(lǐng)域，目前總資產(chǎn)達(dá)126.52 億元。
公開(kāi)資料顯示，陜投集團(tuán)直接及間接控制了公司73.71%的股份，為陜西水電的實(shí)際控制人。
國(guó)資背景為該公司提供了強(qiáng)有力的背書(shū)與資源支持。如今，該公司不僅是當(dāng)?shù)厍鍧嵞茉搭I(lǐng)域頭部企業(yè)，同時(shí)還充當(dāng)著國(guó)企引導(dǎo)投資、調(diào)整結(jié)構(gòu)等功能作用。
值得一提的是，目前光伏行業(yè)運(yùn)行趨勢(shì)寒意陣陣。
中國(guó)光伏行業(yè)協(xié)會(huì)名譽(yù)理事長(zhǎng)王勃華公開(kāi)表示，“預(yù)計(jì)有40家左右光伏企業(yè)已更新IPO進(jìn)展，但進(jìn)度可能會(huì)延緩，未來(lái)也可能會(huì)不斷有IPO終止的消息傳出。”
與此同時(shí)，已經(jīng)上市的光伏企業(yè)在進(jìn)入2023年后持續(xù)下跌，多個(gè)頭部企業(yè)市值蒸發(fā)過(guò)半。
IPO生態(tài)變化，行業(yè)景氣晴雨不定。在此背景下，陜西水電逆勢(shì)沖刺同時(shí)進(jìn)一步募資擴(kuò)產(chǎn)光伏項(xiàng)目受到諸多關(guān)注。
募資擴(kuò)產(chǎn)光伏項(xiàng)目
作為陜西省最大的清潔能源類(lèi)國(guó)企，陜西水電涉足光伏發(fā)電、風(fēng)力發(fā)電、水力發(fā)電等綠色清潔能源發(fā)電項(xiàng)目的投資、開(kāi)發(fā)和運(yùn)營(yíng)。
具體到業(yè)務(wù)板塊，光伏領(lǐng)域，該公司推動(dòng)大型集中式“光伏+”復(fù)合光伏及基地化光伏項(xiàng)目，以此實(shí)現(xiàn)光伏產(chǎn)業(yè)規(guī)模化發(fā)展。
以位于陜西省榆林市榆神工業(yè)園的協(xié)合光伏電站區(qū)為例，該項(xiàng)目裝機(jī)容量200MW，2014
年12月投產(chǎn)發(fā)電，為國(guó)內(nèi)當(dāng)年安裝、當(dāng)年并網(wǎng)發(fā)電的單體規(guī)模最大的光伏電站。
隨后，陜西水電在西藏、陜西省內(nèi)多地市先后落地多個(gè)光伏項(xiàng)目，其中包括多個(gè)陜西省內(nèi)重點(diǎn)建設(shè)項(xiàng)目。
2023年初，光宇光伏電站位于陜西省商洛市商州區(qū)腰市鎮(zhèn)，備案裝機(jī)容量 100MW，總體橫跨五個(gè)村，占地約 2600 畝，為陜西省首個(gè)“大容量、高坡度”集中式山地光伏發(fā)電項(xiàng)目。
風(fēng)電與水電領(lǐng)域板塊，在該公司總體業(yè)務(wù)中占比較小。主要以分散式風(fēng)電項(xiàng)目開(kāi)發(fā)建設(shè)為基礎(chǔ)，深入挖掘風(fēng)能資源、電網(wǎng)接入、建設(shè)條件較好的項(xiàng)目，推進(jìn)風(fēng)電規(guī)模化開(kāi)發(fā)建設(shè)。
同時(shí)，以水電生態(tài)小機(jī)建設(shè)、水電站自動(dòng)化改造為抓手，打造中小型水電站，探索開(kāi)展水光互補(bǔ)等融合項(xiàng)目，提高水電綜合效益。
儲(chǔ)能領(lǐng)域是該公司重要業(yè)務(wù)方向。招股書(shū)顯示，其一方面以開(kāi)發(fā)建設(shè)的風(fēng)電、光伏基地或項(xiàng)目為依托，探索儲(chǔ)能技術(shù)應(yīng)用，通過(guò)峰谷電價(jià)差、電力輔助服務(wù)、備用電源等方式取得合理經(jīng)濟(jì)效益，推動(dòng)儲(chǔ)能產(chǎn)業(yè)發(fā)展。
另一方面以佛坪抽水蓄能電站項(xiàng)目的開(kāi)發(fā)建設(shè)為基礎(chǔ)，在陜西省內(nèi)規(guī)劃開(kāi)發(fā)更多的抽水蓄能電站項(xiàng)目。
據(jù)悉，目前該公司已投產(chǎn)項(xiàng)目并網(wǎng)裝機(jī)容量1387.83MW。其中，光伏發(fā)電 854.04MW，風(fēng)力發(fā)電 379.90MW，水力發(fā)電153.89MW，位于陜西省內(nèi)前列。
此外，該公司在西藏地區(qū)已投產(chǎn)裝機(jī)容量 50.00MW，在建裝機(jī)容量70.00MW；新疆地區(qū)在建裝機(jī)容量 525.00MW；河南、寧夏地區(qū)已布局分布式光伏項(xiàng)目。
此次沖刺主板上市，該企業(yè)擬募資10億元主要投向“陜投府谷250兆瓦光伏外送項(xiàng)目”。項(xiàng)目位于榆林市府谷縣老高川鎮(zhèn)，選址用地正辦理土地使用權(quán)轉(zhuǎn)移登記。
陜西水電表示，公司擬使用募資將投向新能源項(xiàng)目開(kāi)發(fā)建設(shè)，相關(guān)項(xiàng)目盈利能力良好，項(xiàng)目?jī)?nèi)部收益率（所得稅后）為 7.93%。本次募集資金將提升公司資產(chǎn)規(guī)模，增加盈利能力。
IPO 逆勢(shì)沖刺底氣
在IPO寒意陣陣的當(dāng)下，較為穩(wěn)健的經(jīng)營(yíng)數(shù)據(jù)或?yàn)殛兾魉娔鎰?shì)IPO提供了底氣。
招股書(shū)顯示，陜西水電2020年、2021年、2022年?duì)I收分別為8.17億元、9.73億元、10.3億元；凈利分別為1.63億元、2.4億元、1.97億元；扣非后凈利分別為1.54億元、2.14億元、1.63億元。
2023年上半年，該企業(yè)營(yíng)收為5.6億元，凈利為1.68億元，扣非后凈利為1.64億元。
穩(wěn)健的利潤(rùn)與業(yè)績(jī)是企業(yè)上市的關(guān)鍵考量指標(biāo)。陜西水電近三年累計(jì)營(yíng)收近30億、凈利累計(jì)超5億。
毛利率方面，2020-2022年及2023年上半年，該公司分別實(shí)現(xiàn)56.17%、56.39%、46.18%和53.07%。
值得一提的是，該公司毛利主要來(lái)自光伏與風(fēng)力發(fā)電業(yè)務(wù)，近三年內(nèi)對(duì)主營(yíng)業(yè)務(wù)毛利貢獻(xiàn)超80%。
受行業(yè)季節(jié)性要素影響，該企業(yè)毛利率出現(xiàn)小幅波動(dòng)。比如，受制于平均網(wǎng)上電價(jià)下降幅度較大，該公司光伏發(fā)電業(yè)務(wù)毛利率總體呈下降態(tài)勢(shì)。
此外，電價(jià)波動(dòng)、來(lái)水情況、風(fēng)力發(fā)電核準(zhǔn)價(jià)格、結(jié)算電價(jià)波動(dòng)、水力發(fā)電中河流湖泊枯水、豐水期對(duì)發(fā)電量影響等要素均會(huì)不同程度帶來(lái)波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)。
陜投集團(tuán)旗下光伏項(xiàng)目人士對(duì)21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者說(shuō)道：“陜西水電的優(yōu)勢(shì)與掣肘都很明顯。從全國(guó)清潔發(fā)電行業(yè)來(lái)看，浙江新能、三峽能源、立新能源等成功上市案例在前，無(wú)論從資產(chǎn)規(guī)模、經(jīng)營(yíng)情況來(lái)看，陜西水電都有追趕趨勢(shì)，未來(lái)還有一定發(fā)展空間。陜西水電的國(guó)資背景也能為其上市提供一定的業(yè)績(jī)與信用背書(shū)。可以說(shuō)，陜西水電旗下項(xiàng)目在省內(nèi)盤(pán)根錯(cuò)節(jié)地延伸、公司經(jīng)營(yíng)穩(wěn)步發(fā)展離不開(kāi)國(guó)資的保駕護(hù)航。”
上述人士指出，目前行業(yè)景氣度波動(dòng)、IPO節(jié)奏漸緩的當(dāng)下，陜西水電上市并非好時(shí)機(jī)。同時(shí)，目前優(yōu)質(zhì)清潔能源分布限制，疊加供電受制于地方消納能力及電網(wǎng)輸送容量約束。盤(pán)踞西北的陜西水電如何在潛在的激烈競(jìng)爭(zhēng)中突圍，取得可觀的市場(chǎng)發(fā)展前景仍需觀察。